Peringkat utang pemerintah Meksiko resmi dipangkas satu tingkat oleh Moody's Ratings, dari Baa2 ke Baa3, pada pertengahan Mei 2026. Prospek ditetapkan stabil, artinya tidak ada penurunan lanjutan dalam waktu dekat, tapi sinyal yang dikirim tetap keras: kondisi fiskal negara ini sudah cukup parah untuk membuat lembaga pemeringkat kehilangan kesabaran.
Pemicu utama bukan satu kejadian tunggal. Moody's menyebut kombinasi yang sudah berlangsung setidaknya sejak 2024: kekakuan di sisi belanja pemerintah, basis penerimaan pajak yang terlalu sempit, dan yang paling menonjol, komitmen subsidi besar-besaran kepada Petroleos Mexicanos (Pemex), perusahaan minyak negara yang kondisi keuangannya sudah lama menjadi beban tersendiri. Selama pemerintah tidak mampu memotong tali pusar dari Pemex, ruang konsolidasi fiskal akan terus tergerus.
Yang memperparah situasi adalah proyeksi pertumbuhan yang tidak menggembirakan. Bank sentral Meksiko memperkirakan ekonomi domestik hanya tumbuh 1,6 persen tahun ini, baru menyentuh 2 persen pada 2027. Jauh di bawah target pemerintah 2,9 persen untuk tahun depan. Kontraksi kuartal pertama 2026 disebut lebih dalam dari perkiraan awal, dengan pemulihan yang berjalan lambat. Celah antara target dan realita ini, agaknya, ikut mempercepat keputusan Moody's.
Meksiko sebenarnya masih punya penopang yang tidak bisa diabaikan. Skala ekonominya yang besar sebagai kekuatan terbesar kedua di Amerika Latin setelah Brasil, plus akses dagang istimewa ke pasar AS dan Kanada lewat kerangka USMCA, memberikan bantalan yang lumayan. Kerangka perdagangan tripartit itu sebelumnya terbukti melindungi Meksiko dari gelombang sanksi dagang era Trump. Kini USMCA sedang dalam proses tinjauan ulang, yang menambah lapisan ketidakpastian tersendiri.
Tapi hambatan struktural di Meksiko bukan cerita baru. Sektor informal yang jumbo, infrastruktur air dan energi yang terbatas, serta persoalan keamanan yang belum juga tuntas, kombinasi klasik yang terus mencekik potensi pertumbuhan jangka panjang. Moody's menilai posisi fiskal Meksiko kini jauh lebih lemah dibandingkan negara-negara lain di kategori Baa yang sama.
Kementerian Keuangan Meksiko merespons dengan nada defensif, menegaskan bahwa surat utang negara masih dipegang status investment grade oleh delapan lembaga pemeringkat internasional. Klaim yang masih perlu dibuktikan relevansinya, mengingat Baa3 adalah tingkatan paling buncit dalam kategori layak investasi versi Moody's. Satu langkah lagi ke bawah berarti masuk wilayah junk, dan itu adalah skenario yang akan memaksa banyak investor institusional menata ulang eksposur mereka.
Untuk saat ini, outlook stabil memberikan napas. Tapi pertanyaan yang lebih penting bagi investor adalah apakah pemerintah Meksiko punya kemauan politik untuk melakukan konsolidasi fiskal yang serius, atau sekadar menunggu sampai lembaga pemeringkat berikutnya ikut angkat tangan.