Rp6.546.671.000.000. Angka itu bukan kesalahan ketik.
PT Jasa Marga (Persero) Tbk (JSMR) pada 17 September 2026 meresmikan transaksi afiliasi berupa shareholder loan (SHL) dari PT Jasamarga Transjawa Tol (JTT) kepada PT Jasamarga Jalanlayang Cikampek (JJC). Nilainya Rp6,54 triliun, dan keterbukaan informasinya baru disampaikan ke publik Selasa pekan ini sebagai pemenuhan kewajiban berdasarkan POJK No. 42/2020 tentang Transaksi Afiliasi dan Transaksi Benturan Kepentingan.
Strukturnya berlapis. JSMR menggenggam 65% saham JTT, sementara JTT memegang 40% saham JJC. JJC dengan demikian berada di bawah kendali tidak langsung Jasa Marga, dan dana ini berputar sepenuhnya di dalam ekosistem grup.
Corporate Secretary and Chief Administration Officer JSMR Trias Andriyanto menjelaskan, pinjaman ini diberikan untuk memenuhi kebutuhan bridging refinancing JJC tahun 2026 serta keperluan operasional lainnya. Trias juga memastikan tingkat suku bunga pinjaman berada dalam kisaran suku bunga pasar, sehingga transaksi ini dinilai tidak berdampak negatif terhadap laporan keuangan konsolidasian JSMR. "Selain itu, pertimbangan bisnis yang digunakan oleh JSMR terkait dengan transaksi ini adalah untuk keberlangsungan operasional JJC," kata Trias dalam keterbukaan informasi tersebut.
Secara akuntansi, dampaknya netral di permukaan: kas dan setara kas JTT tergerus sekitar Rp6,55 triliun, sementara pos piutang lain-lain meningkat dalam jumlah yang setara. Pendapatan maupun beban konsolidasi JSMR tidak langsung bergerak.
Tapi apakah ini benar-benar sesederhana itu?
Elandry Pratama, analis sekaligus Branch Manager Panin Sekuritas Pondok Indah, membaca transaksi ini lebih sebagai restrukturisasi pendanaan internal ketimbang ekspansi bisnis. Manfaatnya nyata: menjaga likuiditas JJC dan memperlancar proses refinancing. Risikonya pun tidak bisa diabaikan, yakni berkurangnya fleksibilitas kas grup dan meningkatnya eksposur pendanaan intra-grup. "JSMR perlu menjaga kecukupan likuiditas, profil jatuh tempo utang, biaya bunga, serta memastikan kemampuan JJC membayar kembali pinjaman tersebut," papar Elandry kepada Kontan, Selasa (22/9/2026). Pengingat yang relevan, mengingat total liabilitas JSMR per Juni 2026 sudah bertengger di kisaran Rp100 triliun. Utang segede itu, setiap pergerakan kas di level anak usaha layak diikuti.
Di luar urusan SHL ini, kinerja JSMR sepanjang semester I 2026 terbilang solid. Pendapatan tol tumbuh 6,8% menjadi Rp9,5 triliun, laba bersih mencapai Rp1,9 triliun, dan EBITDA mekar sekitar 8%. Jaringan konsesi tol JSMR kini mencakup 1.736 km, dengan 1.294 km sudah beroperasi. Masih ada ruang tumbuh dari ruas-ruas yang belum aktif penuh.
Elandry tetap optimistis terhadap prospek JSMR hingga akhir 2026 dan 2027, ditopang pertumbuhan trafik, penyesuaian tarif berkala, dan kontribusi ruas yang kian matang. Rekomendasinya: buy on weakness dengan target harga Rp3.800 hingga Rp4.000 per saham. Pertanyaannya, seberapa mulus JJC bisa melunasi kewajibannya itu?
Bagi investor ritel, transaksi SHL ini agaknya bukan alarm merah. Tapi juga bukan sesuatu yang bisa dilewatkan begitu saja. JSMR punya fondasi bisnis yang kokoh, kalau data semester pertama ini bisa dijadikan patokan, namun jalan menuju target harga tersebut tetap bergantung pada satu variabel yang belum terjawab: apakah JJC cukup sehat untuk membayar kembali pinjaman jumbo itu tepat waktu.