Harga sudah dipatok, jadwal sudah dikunci. PT Esa Medika Mandiri Tbk (EMMI) menetapkan harga IPO di Rp470 per saham, berada di bawah batas atas kisaran bookbuilding Rp446-Rp515, dengan masa penawaran umum perdana berlangsung 2 hingga 6 Juli 2026 dan pencatatan saham di Bursa Efek Indonesia pada 8 Juli mendatang.
Dari aksi korporasi ini, EMMI melepas 522,85 juta saham baru ke publik, setara 30% dari total modal ditempatkan dan disetor penuh pascaIPO. Dengan harga Rp470, perseroan akan mengantongi dana segar Rp245,74 miliar, sedikit di bawah target maksimal Rp269,27 miliar yang sempat disebut dalam prospektus.
Alokasi penggunaan dana terbilang bersih dan mudah dibaca. Sebesar 72,3% atau sekitar Rp177,7 miliar akan diserap untuk modal kerja, terutama pembelian barang terkait proyek dan bahan baku. Rp50 miliar disisihkan untuk melunasi sebagian pokok pinjaman perbankan. Sisanya, 6,4%, diarahkan untuk pengembangan usaha termasuk pembangunan gedung pabrik di Cikupa.
Kinerja keuangan EMMI menunjukkan perbaikan yang konsisten. Margin laba operasional neto terhadap penjualan melonjak ke 7,14% pada 2025, dan DER berhasil dipangkas dari 5,08x di 2023 menjadi 2,89x, sebuah kompresi yang cukup agresif dalam dua tahun. Interest Coverage Ratio naik ke 2,47x, sinyal bahwa kemampuan bayar bunga makin nyaman. Bukan angka yang spektakuler, tapi arahnya jelas membaik.
Pertumbuhan pendapatan pada 2024 dan 2025 utamanya ditopang kontrak pengadaan skala besar yang dibiayai lembaga donor internasional. EMMI juga memegang posisi distributor eksklusif sejumlah produk, sekaligus mulai merambah segmen manufaktur melalui produksi benang bedah bersama entitas global. Agaknya ini disiapkan untuk menciptakan recurring income di luar siklus tender, yang selama ini jadi satu-satunya napas perseroan.
Nah, di sinilah kartu matinya. Realisasi penjualan EMMI pada 2025 hampir sepenuhnya bersumber dari tender instansi kesehatan negara, dengan porsi segmen non-pemerintah yang masih sangat tipis. Ini bukan sekadar catatan kaki basa-basi di prospektus. Konsentrasi ekstrem pada satu sumber pendapatan artinya setiap pergeseran alokasi APBN atau perubahan prioritas belanja Kemenkes bisa langsung memukul arus kas perseroan. Ditambah, sebagian besar penjualan lewat mekanisme E-Katalog tidak berbasis kontrak jangka panjang. Visibilitas pendapatan, kalau data ini bisa dipercaya sepenuhnya, terbilang sempit.
Satu catatan teknis yang juga perlu dicermati: Current Ratio EMMI masih di 0,92x. Artinya likuiditas jangka pendek belum nyaman, masih perlu diperkuat agar memenuhi ketentuan kovenan perbankan. Dana IPO yang dialokasikan untuk modal kerja diharapkan bisa menambal gap ini.
PT BRI Danareksa Sekuritas bertindak sebagai penjamin pelaksana emisi efek utama, didampingi PT INA Sekuritas Indonesia, dengan PT Yulie Sekuritas Indonesia Tbk dan PT Investindo Nusantara Sekuritas sebagai penjamin emisi efek. Rekam jejak BRI Danareksa di IPO-IPO sebelumnya mayoritas mencatat pembukaan hari pertama di zona hijau, meski dinamika pasar tetap bisa membalik skenario itu.
EMMI melantai bersamaan dengan PT Bach Multi Global Tbk dan PT Rans Entertainment Indonesia Tbk, dua calon emiten yang juga membuka penawaran perdana pada 2 Juli. Ramai di satu waktu bisa berarti kompetisi memperebutkan perhatian investor ritel. Apakah pasar cukup lapar untuk menyerap ketiganya sekaligus? Tanggal distribusi saham 7 Juli dan pencatatan 8 Juli akan memberikan jawaban pertama.