Enam pekan. Itu berapa lama S&P 500 menguat tanpa jedah, sebelum pekan ini memaksanya berdiri di persimpangan.
Indeks acuan Wall Street ditutup di 7.398,93 pada Jumat 8 Mei, setelah sebelumnya menembus level psikologis 7.300 untuk pertama kalinya dalam sejarah. Winning streak terpanjang sejak 2024. Tapi justru di sinilah ketegangan mulai menumpuk.
Semua mata kini tertuju ke Selasa malam, pukul 19.30 WIB, ketika Bureau of Labor Statistics merilis Consumer Price Index April. Konsensus memperkirakan headline CPI naik 0,6% secara bulanan dan 3,7% tahunan. Core CPI, yang lebih diperhatikan Fed karena mengabaikan energi dan pangan, diproyeksikan naik 0,3% MoM dan 2,7% YoY.
Angka yang patut dicermati.
Kalau Core CPI tembus di atas 0,3%, itu sinyal bahwa lonjakan harga energi sudah mulai merembet ke sektor lain. Buat Fed yang dijadwalkan rapat 16-17 Juni, data ini bisa menutup rapat pintu rate cut yang selama ini ditunggu-tunggu pasar. Rally enam pekan itu tiba-tiba terasa rapuh.
Buat investor Indonesia yang trading saham AS, efeknya agaknya lebih berlapis dari yang terlihat. Rupiah punya sensitivitas tinggi terhadap pergerakan dolar pasca-rilis CPI, jadi volatilitas malam Selasa bukan cuma soal portofolio dolar, tapi juga kurs yang menentukan nilai konversinya.
Kalender ekonomi pekan ini cukup padat. Rabu 13 Mei giliran Producer Price Index April dirilis, untuk mengkonfirmasi apakah tekanan harga memang sudah mengalir dari produsen ke konsumen. Kamis 14 Mei ada Retail Sales April, indikator daya beli konsumen AS yang relevan setelah lonjakan harga energi beberapa waktu terakhir. Jumat 15 Mei, University of Michigan merilis preliminary Consumer Sentiment Index.
Ada drama lain yang berlangsung bersamaan. Masa jabatan Jerome Powell sebagai Ketua Fed resmi berakhir Jumat 15 Mei. Senat AS diperkirakan memvoting konfirmasi Kevin Warsh sebagai penggantinya pekan ini. Warsh dikenal lebih akomodatif terhadap pemotongan suku bunga, dan pasar sudah mulai memprice-in ekspektasi itu sejak beberapa pekan lalu. Tapi hasil rapat Fed terakhir menunjukkan tiga voter siap dissent kalau bahasa policy statement berubah drastis. Transisi kepemimpinan ini belum otomatis berarti dovish pivot, setidaknya itu yang tercermin dari dinamika internal Fed.
Dari sisi earnings, tiga laporan besar layak dipantau.
Cisco (CSCO) melaporkan Rabu 13 Mei dengan konsensus EPS sekitar USD 0,92 dan revenue USD 14 miliar. Bukan sekadar perusahaan jaringan biasa lagi, posisi Cisco sebagai proxy belanja infrastruktur AI data center menjadikan laporan ini lebih dari angka kuartalan biasa.
Hari yang sama, Alibaba (BABA) merilis hasil Q1-nya. Konsensus revenue di sekitar USD 36 miliar, tapi 13 dari 14 revisi analis terakhir mengarah ke bawah. Options market memperkirakan ayunan pasca-earnings sekitar plus minus 5,9%. Tidak kecil untuk semalam.
Kamis 14 Mei, giliran Applied Materials (AMAT) dengan ekspektasi EPS USD 2,68, naik 12% dibanding periode yang sama tahun lalu. Options market memperkirakan pergerakan sekitar plus minus 8,7%. AMAT memasok peralatan manufaktur ke hampir semua foundry chip global, sehingga guidance-nya bisa jadi barometer arah belanja capex semikonduktor untuk 6-12 bulan ke depan. Guidance lemah dari AMAT? Efeknya bisa merembet dari ASML sampai TSMC.
Memory chip jadi bintang pekan lalu. Meledak, lebih tepatnya: Roundhill Memory ETF melesat hampir 30% dalam tujuh hari perdagangan. Micron Technology (MU) sendiri terbang lebih dari 15% ditopang lonjakan pesanan high-bandwidth memory untuk keperluan AI. Samsung Electronics menembus market cap USD 1 triliun.
Nvidia (NVDA) tetap jadi mesin utama rally, mencetak rekor baru pekan lalu. Taiwan Semiconductor (TSM) ikut jadi sorotan sebagai foundry kunci ekosistem AI global.
Tiga katalis yang mendorong rally enam pekan ini memang kuat: lonjakan permintaan AI dan memory chip, de-eskalasi konflik AS-Iran dengan ekspektasi pembukaan kembali Strait of Hormuz, serta harapan pada rezim Fed yang lebih akomodatif di bawah Warsh. Tapi bid yang sudah setinggi ini butuh pembenaran data. Kalau data tidak mendukung, valuasi yang terlanjur kencang bak gayung bersambut ekspektasi bisa berbalik jadi tekanan jual.
Satu faktor lagi yang bisa menggerakkan pasar secara tajam: KTT AS-China antara Trump dan Xi pada 14-15 Mei. Agendanya mencakup guardrails teknologi AI, topik yang langsung menyentuh saham-saham semikonduktor dan tech China.
Pekan 11-15 Mei 2026 bukan minggu untuk bermain agresif tanpa konfirmasi. CPI Selasa malam adalah jangkarnya.