Satu pemegang saham besar bergerak, selebihnya panik. Begitulah kira-kira dinamika yang kerap terjadi pada saham berkategori High Shareholding Concentration, atau HSC.
Pengamat pasar modal Reydi Octa menilai saham dengan konsentrasi kepemilikan tinggi punya kerentanan struktural yang tidak bisa diabaikan. Ketika sebagian besar saham beredar dikuasai segelintir pihak, likuiditas pasar menjadi tipis. Harga pun lebih gampang digoyang oleh satu aksi jual besar.
Bukan main.
Menurut Reydi, aksi lepas dari pemegang saham dominan hampir selalu terbaca sebagai sinyal negatif oleh investor lain. Efeknya bisa berantai: satu yang jual, yang lain ikut jual, dan dalam hitungan sesi harga sudah amblas jauh dari titik awal. Pola klasik, tapi selalu menemukan korban baru.
Fenomena ini bukan barang baru di Bursa Efek Indonesia. Saham-saham lapis dua dan tiga dengan free float terbatas sudah berulang kali mempertontonkan skenario serupa, terutama saat sentimen pasar memburuk atau ada isu spesifik yang menghantam emiten bersangkutan.
Agaknya, yang membuat HSC lebih berbahaya dibanding saham biasa bukan semata soal volume transaksi, tapi soal psikologi kolektif pelaku pasar. Begitu tanda-tanda distribusi mulai terlihat, kepercayaan investor ritel bisa runtuh dalam hitungan sesi. Cepat, dan tidak memberi banyak ruang untuk berpikir ulang.
Pertanyaannya, seberapa besar porsi portofolio yang sebetulnya layak dialokasikan ke saham dengan profil risiko seperti ini?
Untuk investor yang sudah terlanjur masuk, atau sedang mempertimbangkan posisi di saham-saham HSC, strategi jangka pendek dengan manajemen risiko ketat agaknya lebih masuk akal ketimbang buy and hold. Jujur saja, memegang saham semacam ini dalam jangka panjang tanpa pemantauan aktif ibarat menaruh uang di atas meja tanpa ada yang jaga.