Bitcoin saat ini diperdagangkan di sekitar US$62.865, setara Rp1,02 miliar per koin, sudah ambles hampir 50% dari rekor tertingginya di US$126.272 yang tercapai Oktober 2025. Skala penurunan ini sudah setara dengan bear market sebelumnya, dan satu pertanyaan kini mendominasi riset analis kripto: seberapa dalam lagi sebelum pasar menemukan lantainya?
Dua metode analisis yang bekerja secara independen kini memberi jawaban yang nyaris identik. Regresi linear atas data penurunan tiga bear market terakhir memproyeksikan koreksi sekitar 26,6% dari harga tertinggi lokal terakhir di US$64.657, yang berarti bottom potensial ada di kisaran US$47.431. Fibonacci retracement logaritmik dari puncak US$126.272 ke bottom sebelumnya di US$15.632 menempatkan level tengah (0,5) di US$44.428. Selisih keduanya hanya sekitar US$3.000. Terlalu dekat untuk disebut kebetulan.
Analisis ini berangkat dari pola 91 hari, kira-kira satu kuartal keuangan, yang selalu menjadi fase paling brutal di setiap akhir bear market Bitcoin. Tiga siklus sebelumnya memperlihatkan pola serupa, tapi dengan intensitas yang terus memudar. Pada Oktober 2014 hingga Januari 2015, Bitcoin kehilangan 63,54% nilainya dan menyentuh dasar di US$152. Siklus September hingga Desember 2018 mencatat penurunan 56,69% dengan bottom di US$3.210. Bear market 2022 yang dipicu kolapsnya FTX hanya menghajar BTC sebesar 37,60%, dengan lantai terbentuk di US$15.632.
Rangkaiannya berbicara sendiri: 63%, 57%, 38%. Setiap siklus, lukanya semakin tidak dalam.
Ini bukan soal keberuntungan. Struktur pasar Bitcoin berubah drastis dari satu siklus ke siklus berikutnya. Likuiditas makin dalam, jumlah holder jangka panjang makin stabil, dan kini ada ETF Bitcoin spot yang menyerap tekanan jual institusional. Data on-chain menunjukkan sejumlah whale besar justru melakukan akumulasi sepanjang aksi jual Juni lalu. Untuk menekan harga makin jauh ke bawah, dibutuhkan modal yang jauh lebih besar dibanding era 2014 atau bahkan 2018.
ETF, jujur saja, memainkan peran dua arah. Pada Juni, arus keluar sempat memperberat tekanan. Di awal Juli arus masuk kembali positif. Dinamika inilah yang membentuk pergerakan harga saat ini dan agaknya akan terus membentuknya hingga kuartal keempat.
Model regresi linear memakai persamaan sederhana: y = 65,58 dikurangi 12,97x. Kemiringan sekitar 13 poin per siklus menggambarkan tren pelunakan yang konsisten. Proyeksi untuk siklus keempat ini: penurunan 26,6%, bottom sekitar US$47.431, dengan jendela waktu Juli hingga awal Oktober 2026. Tiga titik data memang sampel kecil, dan analis yang membuatnya menegaskan ini panduan arah, bukan ramalan pasti.
Perbandingan pola Fibonacci dengan siklus 2022 terasa mencolok. Saat itu, Bitcoin menyentuh bottom di US$15.632, hanya sedikit di atas level 0,5 logaritmik yang berada di US$14.678. Siklus sekarang menunjukkan pola hampir identik: target regresi di US$47.431 berada tepat di atas level 0,5 log-Fibonacci di US$44.428. Kalau data ini bisa dipercaya, ini bukan sekadar korelasi, ini pengulangan struktural. Level 0,382 di US$56.849 juga patut dicermati dalam waktu dekat karena posisinya hanya sedikit di bawah harga saat ini. Jika harga menembus bersih ke bawah level ini, jalan menuju zona yang lebih dalam terbuka.
Beberapa firma riset on-chain, termasuk CryptoQuant, masih membaca kenaikan terakhir sebagai pemulihan dalam bear market, belum pembalikan tren sejati. Pandangan ini sejalan dengan proyeksi bahwa bottom sejati belum terbentuk dan baru akan muncul mendekati kuartal keempat 2026.
Risiko tetap nyata. Federal Reserve di bawah Kevin Warsh dengan sikap yang cenderung hawkish bisa memperdalam penurunan melebihi zona proyeksi. Arus keluar ETF yang besar juga bisa menambah tekanan. Arus masuk institusional yang kuat, sebaliknya, bisa mengangkat bottom ke atas zona US$47.000, bahkan bisa jadi harga sudah sempat menyentuh titik terendah lebih awal.
Bagi investor jangka panjang, zona US$44.000 hingga US$47.000 menjadi area yang layak dipantau ketat menjelang Oktober. Pertanyaannya bukan apakah bottom akan terbentuk, tapi apakah siklus ini kembali setia pada polanya.