MSCI, penyedia indeks acuan global, memperbarui aturan soal saham-saham yang harganya melonjak dalam waktu singkat. Ada celah yang cukup menarik bagi sejumlah emiten Indonesia untuk tetap masuk hitungan.
Pembaruan metodologi ini menyasar saham berkategori Extreme Price Increase (EPI), yakni saham yang terdeteksi mengalami kenaikan harga di luar kelaziman. Berlaku mulai Tinjauan Indeks Agustus 2026. Tidak semua saham ber-EPI langsung terdepak dari Standard Index.
Kuncinya ada di angka Foreign Inclusion Factor (FIF). Saham yang kena label EPI tapi punya FIF 0,75 atau lebih dikecualikan dari proses penyaringan, alias tetap berhak masuk Standard Index selama memenuhi persyaratan lain. MSCI secara eksplisit menyatakan ini dalam pengumumannya, dikutip Sabtu (18/7/2026): "Secara khusus, saham yang ditandai EPI dengan Foreign Inclusion Factor (FIF) sebesar 0,75 atau lebih akan dikecualikan dari penyaringan EPI dan tetap memenuhi syarat untuk masuk ke Standard Index, selama memenuhi seluruh persyaratan pencantuman indeks lainnya."
Bagi saham-saham konglomerat Indonesia yang punya basis investor asing kuat dan FIF tinggi, ini agaknya kabar yang lumayan menggembirakan. Lonjakan harga yang kerap terjadi di saham-saham lapis satu tidak otomatis membuat mereka tersingkir dari radar indeks global.
Lain ceritanya untuk saham ber-EPI dengan FIF di bawah 0,75. Aturannya lebih ketat dan berlapis. Saham yang belum masuk konstituen MSCI Investable Market Index (IMI) tidak akan ditambahkan langsung ke Standard Index. Mereka masuk antrean, dievaluasi di tinjauan berikutnya.
Untuk konstituen MSCI Small Cap yang mengalami EPI, perlakuannya bergantung pada kapitalisasi pasar. Saham dengan market cap penuh di bawah 1,8 kali batas ukuran pasar Standard Index akan dipertahankan di Small Cap. Tapi kalau angkanya melampaui threshold itu dari dua sisi sekaligus, yakni full market cap maupun float-adjusted market cap, nasibnya berbeda: tidak masuk Standard Index, tapi juga dikeluarkan dari Small Cap. Tetap ada di universe pasar, tapi menunggu giliran di tinjauan berikutnya.
Skenario terakhir ini yang perlu dicermati. Bisa jadi ada saham yang terlanjur melesat jauh, tapi justru terjebak di zona abu-abu. Terlalu besar untuk Small Cap, belum cukup "bersih" untuk Standard Index. Bukan posisi yang nyaman buat investor yang sudah kadung nyangkut di saham tersebut dengan ekspektasi masuk indeks.
Pertanyaannya, berapa banyak emiten RI yang benar-benar aman di balik tameng FIF tinggi itu?
Pembaruan ini mencerminkan upaya MSCI menyeimbangkan dua hal yang kadang bertabrakan: menjaga integritas indeks dari distorsi harga jangka pendek, sekaligus tidak menghukum saham yang secara fundamental punya basis asing yang dalam. FIF jadi semacam proksi kepercayaan investor global terhadap suatu saham, dan MSCI tampaknya memilih untuk menghormati sinyal itu. Kalau data ini bisa dipercaya, celah tersebut cukup nyata, setidaknya di atas kertas.